2016年5月31日晚间,国家发改委、国家能源局联合发布《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》,是2016年3月28日发布的《可再生能源发电全额保障性收购管理办法》后续更加具体的细则。
　　保障小时数和执行力或超行业预期。市场在此之前主要有两个担忧,一是最低保障收购年利用小时数过低而难以有效解决限电问题,二是政策由地方出台而非国家力度可能会降低保障小时数的执行力。这些担忧在发改委发布该通知后得到了有效缓解,限电严重地区的保障小时数设置在高于现阶段4%-52%的有效水平区间。
　　有效预期。该政策在市场内的效力不同以往,从措辞的严谨性,具体性还有政策酝酿期市场都能看出此政策力度加大。我们预计未来几年该政策能得到有效的施行。
　　虽然16年下半年难以一步到位,但限电严重的地区应该能看到显著改善。
　　龙源和华电福新更具弹性。在假设其他业务不变,和7月开始执行的情况下,我们上调16E/17E利用小时,龙源电力及华电福新的利润在未来两年内有超过10%的上涨空间。基于已经分布优良的华能新能源和协合新能源对政策执行不力的风险具有很强的抵御性。
　　维持超配。我们维持推荐主流风电运营商龙源电力,华能新能源,和协合新能源。由于中国龙源有近35%的资产在限电最严重地区,该公司在这一轮估值中有较大上涨空间。华能新能源,尽管其项目的地理位置已经比较优越,但仍将受益于其在蒙东25%的资产的上浮空间。协合新能源作为一个基本面扎实的小盘股,将受益于风电板块的反弹和深港通的催化。华电福新和中广核新能源的资产相对多元化,其中华电福新对风电政策更具弹性,中广核新能源暂时仍存在第二批资产注入的不确定性。